米乐m6优化规则开源引流2025年1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（简称《实施方案》）,对此，本文解读如下。

　　《实施方案》通过五方面举措重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。

　　对于商业保险资金，《实施方案》提到，对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。在不考虑总资产规模增长的情况下，按照季末综合偿付能力充足率对应的权益类资产投资占比上限计算，三家国有上市保险公司增配权益类资产的潜在规模为11975亿元。

　　对于社保和养老金，《实施方案》提到，稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例，推动有条件地区进一步扩大基本养老保险基金委托投资规模。截至2023年末，社保基金所持股票类资产（A股上市公司股票+长期股权投资）总规模为6478.52亿元，占社保基金总资产的比重为21.49%。按照40%的拟定投资上限计算，社保基金仍可增配股票类资产约6000亿元。

　　推动部分区域扩大基本养老保险基金委托投资规模，有利于带动各级基本养老保险基金市场化转型，能够为部分基本养老保险累计余额较大、并具备一定委托投资条件的区域带来试点扩容机遇。

　　对于企（职）业年金，《实施方案》提到，支持具备条件的用人单位探索放开企业年金个人投资选择。借鉴美国经验，居民在掌握了投资自主权后，会更偏好投资于风险相对较高的权益资产和产品。因此，未来我国探索放开企业年金个人投资选择，也有望带来权益资产配置规模的有效提升。假设企业年金中权益资产配置占比提升至20%，增量资金规模预计可达5000亿元。

　　对于公募基金，《实施方案》提到，强化分类监管评价约束，优化产品注册机制，引导督促公募基金管理人稳步提高权益类基金的规模和占比，依法拓展私募证券投资基金产品类型和投资策略。目前，我国公募基金中，股票型基金占比为13.56%，持有A股总市值的比重为6.85%，相较海外市场均有提升空间。

　　此外，《实施方案》提到，在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。此举可以通过打通银行理财、保险资管资金进入一级市场的渠道，为定增市场带来增量资金，有利于减少IPO和定增对二级市场存量资金的占用，从而实现一二级市场的动态平衡。

　　《实施方案》通过五方面举措重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。

　　《实施方案》提到，对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模。

　　截至2024年6月末，A股三家国有上市保险公司权益类资产投资总规模为18425.99亿元，占季末总资产的比重为20.34%。根据《中国银保监会办公厅关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，保险公司权益类资产配置比例与上季末综合偿付能力充足率挂钩。公司上季末综合偿付能力充足率为200%以上但不足250%的米乐m6官网登录入口，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的30%；公司上季末综合偿付能力充足率为250%以上但不足300%的，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的35%。在不考虑总资产规模增长的情况下，按照季末综合偿付能力充足率对应的权益类资产投资占比上限计算，三家国有上市保险公司增配权益类资产的潜在总规模为11975.06亿元。

　　《实施方案》提到，稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例，推动有条件地区进一步扩大基本养老保险基金委托投资规模。细化明确全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期业绩考核机制，支持全国社会保障基金理事会充分发挥专业投资优势。

　　2023年12月6日，财政部联合人力资源和社会保障部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法《征求意见稿》》（简称《征求意见稿》）

　　根据《全国社会保障基金理事会全国社会保障基金2023年度报告》，截至2023年末，社保基金资产总额为30145.61亿元，主要投资于交易性金融资产、以摊余成本计量的金融资产、长期股权投资，占比分别为50.89%、36.02%、7.51%。根据Wind统计，截至2023末，社保基金现身780只个股，持股总市值为4213.96亿元。在不考虑交易性金融资产中所包含的权益类基金的情况下，截至2023年末，社保基金所持股票类资产（A股上市公司股票+长期股权投资）总规模为6478.52亿元，占社保基金总资产的比重为21.49%，较《征求意见稿》拟设定的上限（40%）还有较大提升空间。按照40%的投资上限计算，社保基金仍可增配股票类资产约3000亿元。

　　从投资范围来看，2015年以前我国养老保险基金投资范围仅包含国债与存款等投资标的。2015年，国务院发布《基本养老保险基金投资管理办法》（国发〔2015〕48号）明确了养老基金实行中央集中运营、市场化投资运作的总体要求，提出由省级政府将各地可投资的养老基金归集到省级社会保障专户，统一委托给国务院授权的养老基金管理机构进行投资运营。并且将养老基金的投资范围拓展至存款、央行票据、同业存单、债券、基金、股票、股权、期货等。同时，对于委托给社保基金会管理的基本养老保险基金以及全国社会保障基金，根据2023年12月6日财政部发布的《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》，全国社保基金投资“银行存款，同业存单，国债，政策性、开发性银行债券，地方政府债券，政府债券回购，中国国家铁路集团有限公司发行的铁路债券、汇金债，不得低于40%；其中，银行存款的比例不得低于10%，在一家银行的存款不得高于全国社保基金银行存款总额的25%”。

　　近年来，尽管全国社保基金理事会在逐步提升养老基金的投资多元化水平，然而从现状来看，基本养老保险基金和全国社会保障基金仍有较例资金以银行存款为主。截至2023年末，我国各级基本养老保险基金中，委托由社保基金会管理的权益总额为1.86万亿元，在全国各级基本养老保险基金累计结余中的占比为23.79%，说明超75%的基本养老保险基金仍由各省市自主管理，虽然投资范围有所扩大，但囿于各省市地区投资能力相对有限，因此这超75%的各级基本养老保险基金或仍以银行定期存款和国债为主。

　　因而，推动部分区域扩大基本养老保险基金委托投资的规模，有利于在具备一定条件的区域养老保险基金管理的“样板效应”，并带动各级基本养老保险基金的市场化转型。这也为部分基本养老保险累计余额较大、并具备一定委托投资条件的区域带来了试点扩容机遇。

　　从基本养老保险基金累计余额来看，截至2023年末，我国城镇基本养老保险累计余额在千亿元以上的地区为十八个，其中累计余额超过两千亿的地区为五个，分别为广东（17549亿元）、北京（8614亿元）、江苏（5340亿元）、四川（4100亿元）与安徽（2692亿元）。

　　值得关注的是，目前我国基本养老保险基金和全国社会保障基金的投资管理机构大多为基金公司、保险公司和保险资管公司。与之相对应，同样从事资产管理业务的理财公司和信托公司此前并未入围养老金第一支柱的投资管理机构范畴。因此，为了落实“扩大基本养老保险基金委托投资规模”，同时结合2024年12月13日发布的人民银行等九部门联合印发《关于金融支持中国式养老事业 服务银发经济高质量发展的指导意见》中“增加投资管理人类别和数量”的要求。未来，或不仅将有更多的基金公司、保险资管公司等被纳入养老金第一支柱投资管理人资格范畴，理财公司、信托公司等各类机构也将有相应的机会，共同推动养老资金成为长期耐心资本以及资本市场跨越周期的“稳定器”。

　　《实施方案》提到，加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见。逐步扩大企业年金覆盖范围。支持具备条件的用人单位探索放开企业年金个人投资选择。

　　在企业年金覆盖范围方面，虽然我国企业年金制度实施已超过10年，且规模近年来也持续增长，但是覆盖人群仍增长缓慢。截至2024年9月末，企业年金参与人数为3218.53万人，积累资金规模为35164.38亿元。与之相对应，在2015年9月末，企业年金的参与人数为2314.23万人，积累资金规模为9007.63亿元。在2015年9月末到2024年9月末的10年的时间内，企业年金参与人数增长39.08%，而企业年金积累资金规模则增长290.38%。

　　截至2023年末，我国境内就业人员数为74041万人，同期境内城镇就业人员数为47032万人。同期，企业年金参与人数为3218.53万人，仅占全国境内就业人员总数的4.35%，占境内城镇就业人员数的6.84%。

　　由此可见，企业年金参与人数仍有较大提升空间。从具体堵点来看，部分企业不愿意承担企业年金缴费义务、企业年金缴费义务相对刚性等原因相关。从境外经验来看，若未来企业年金缴费金额可以在年内进行灵活调整，或者允许个人在企业不进行配套缴费的情况下自主缴纳企业年金，或将能更为有效的扩大企业年金覆盖范围。

　　在企业年金探索放开个人投资选择方面，当前我国企业年金的资金管理运营主要采用企业统一对外委托投资或企业统一投资的模式，职工个人在这一过程中的投资参与度和主动性相对较低。出于稳妥保值增值的目的，企业一般也会偏好风险相对较低的产品进行投资。截至2024年第三季度末，35164.38亿元企业年金中有23833.13亿元选择了养老金产品进行投资。其中，有21367.12亿元为固定收益类资产，有1344.26亿元为权益类资产，权益类资产占比相对较低。

　　从境外的经验来看，在美国的401(k)等养老金第二支柱投资中，由于赋予了职工可以在规定“产品篮子”内自主选择投资产品的权利，居民在掌握了投资自主权后，会更偏好投资于风险相对较高的权益资产和产品。因此，未来我国推动探索放开企业年金个人投资选择，或也将带来权益资产配置规模的有效提升。

　　应当指出的是，支持探索企业年金个人投资选择不仅能够在已有的企业年金基金“总盘子”中扩大权益投资占比，还能够激发更多职工参与企业年金基金、探索默认投资服务。2024年12月12日，人社部等发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》（人社部发〔2024〕87号，以下简称“《通知》”），《通知》提出了“探索开展默认投资服务”的要求。从境外的经验来看，由于养老投资的跨周期特性以及养老金融产品的多样性，居民对于养老金融投资顾问的需求相对较为丰富。基于这些投顾的需求，美国逐步发展出了合格默认投资选择（Qualified Default Investment Alternative, QDIA）制度，该制度是一种基于事前对养老金计划参与者进行了解，进而提前预设默认养老产品投资方案的一种制度安排。在QDIA制度基于养老金第二支柱401(k)等账户落地后，居民对于参与401(k)等的热情也被激发。由此，若未来我国能在探索企业年金个人投资选择制度的同时，探索落地我国的“QDIA”制度，拓展相应的养老金融投顾服务，并收取合理的费用，不仅能够提升我国居民的养老金融服务水平，有效吸引更多居民参与养老金投资，同时还可以丰富金融机构的中间业务收入来源、夯实银行业平稳度过低息差环境的根基，从而进一步引导长期资金加大对资本市场的支持力度。

　　《实施方案》提到，强化分类监管评价约束，优化产品注册机制，引导督促公募基金管理人稳步提高权益类基金的规模和占比。建立基金管理人、基金经理与投资者的利益绑定机制，提升投资者获得感米乐m6官网登录入口。推动私募证券投资基金运作规则落地，依法拓展私募证券投资基金产品类型和投资策略。

　　根据中基协统计，截至2024年末，我国境内公募基金管理机构管理的公募基金资产净值合计为32.83万亿元。其中，封闭式基金3.80万亿元，开放式基金29.03万亿元。开放式基金中，股票基金、混合基金、货币市场基金、债券基金、QDII基金净值分别为4.45万亿元、3.51万亿元、13.61万亿元、6.84万亿元、0.61万亿元，占基金总净值的比重分别为13.56%、10.69%、41.45%、20.85%、1.86%。货币基金规模仍然处于绝对领先地位，股票基金占比相对偏低。

　　在资产配置方面，截至2024年末，我国公募基金持有A股总市值为58914.47亿元，占A股总市值的比重为6.85%，占A股流通市值的比重为7.58%。股票型基金占比和持有股票总市值占A股总市值的比重相较美国均有较大差距。

　　《实施方案》提到，引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策。推动上市公司加大股份回购增持再工具的运用。允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作规模。

　　2015—2024年，A股上市公司完成的股票回购规模有3次比较明显的中枢抬升，分别为2019年、2022年、2024年，均对应着对于股票回购监管规则的优化。

　　从2015—2022年（由于2023年及以后实施的股票回购未满2年，无法统计回购后2年的股价涨跌幅，此处不予统计）上市公司回购股票之后股价走势来看，回购股票对上市公司股价走势的正面影响集中在1年以内， 从1—2年的统计时间维度来看，回购股票对上市公司股价走势的影响会减弱。从回购目的来看，用于减少注册资本的股票回购实施1年后，股价呈高位震荡走势。其他五类股票回购实施1年后，股价大多会自高位回落。如果上市公司实施员工持股计划或股权激励之后，ROE能够提升，其股价通常能够创造绝对正收益。

　　根据同花顺统计，2015—2024年，A股上市通过向特定对象定向发行股份募资规模为85736.65亿元。认购对象主要是一般法人、基金公司、个人投资者，三类投资者认购金额分别为61843.22亿元、10977.63亿元、7501.16亿元，占比分别为72.13%、12.80%、8.75%。

　　由于定增的定价相较定价基准日会提供不超过20%的折扣，可以为投资者提供收益保护，因此，投资者参与上市公司定增通常能够获得正收益。2015—2024年，上市公司定向增发的股份解禁后，平均投资收益率为43.62%，收益率中位数为10.21%。除了2018年、2019年和2024年之外，其余7个年份，上市公司定增解禁正收益占比均超过50%。允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增，有望为定增市场带来增量资金，有利于减少定增对二级市场存量资金的占用，从而实现一二级市场的动态平衡。

　　在新股配售方面，《上海证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》规定，首次公开发行证券采用询价方式的，应当向证券公司、基金管理公司、期货公司、信托公司、保险公司、财务公司、合格境外投资者和私募基金管理人等专业机构投资者询价。发行人和主承销商应当安排不低于本次网下发行证券数量的

　　自2019年A股试点注册制并全面实施以来，新股申购投资收益率虽然较注册制之前有所下滑，但整体仍能维持正收益。2019—2024年，首发一般股份解禁收益率均值为91.41%，中位数为44.01%。除了2024年之外，其余年份新股解禁正收益占比均高于60%。预计新股申购对银行理财和保险资管仍然具备吸引力，允许银行理财和保险资管参与新股申购，也能够缓解一级市场的融资压力。

　　4月13日晚间，由于一架美国联合航空公司的航班紧急降落，美国丹佛国际机场的出发航班出现延误。据悉，该航班于13日19时08分左右从丹佛国际机场起飞，并于20时21分左右再次降落在同一机场。丹佛国际机场于20时45分左右确认，该飞机紧急降落并安全着陆，无人员受伤。

　　#昆明一商铺起火致8人死亡 ，#邻居：涉事店铺维修电动自行车 ，#遇难者是老老少少一家人 ，“看当事人妻子的朋友圈显示，当天疑给老人过生日”

　　关税暴涨145% ，美国人纷纷飞到中国代购中国制造 ，离境退税比在美国本土买还要便宜“再也没中间商赚差价”，他们的购物清单主要是华为手机、衣服、包包、科技产品等#iphone #中国制造 #离境退税 #华为手机

　　4月14日，法院刊登岳云鹏（岳龙刚）与王某某名誉权纠纷一案判决主要内容，女子造谣与岳云鹏有私生女败诉，鉴定无父女关系，法院判决公开道歉 #岳云鹏

　　特朗普又变卦了！美股震荡，中国资产全线爆发！日本首相警告美国：不打算重大让步！美国宣布将对墨西哥番茄征关税

　　此外，央视记者当地时间14日获悉，美国商务部当天表示，由于美国已退出一项其认为未能保护国内番茄种植者的协议，自7月14日起，从墨西哥进口到美国的大部分番茄将面临20.91%的关税。

　　咱们中国商务部部长王文涛，那叫一个忙碌，在短短6 天的时间里，接连拨出了 6 个重要电线 个电话，没有一个是打给美国的，而此时的特朗普，还眼巴巴地等着中国给他打电话呢米乐m6官网登录入口。

　　据南粤清风网消息，珠海市免税企业集团有限公司原、董事长鲁君四涉嫌严重违纪违法，目前正接受珠海市纪委监委纪律审查和监察调查。

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　　在阅读此文之前，麻烦您点击一下“关注”，既方便您进行讨论和分享，又能给您带来不一样的参与感，感谢您的支持文、编辑小娄2022年12月29日这天，消失在大众视野许久的央视主持人朱军在社交平台上更新了一则内容。